Mihin globaalit rahastot kiirehtivät, jos Federal Reserve laskee korkoja?

Maailmanmarkkinoihin vaikuttava rahapoliittinen peli toivottaa tervetulleeksi odottamattoman "ei-toivotun vieraan". Trumpin ydinajatushautomo Stephen Milan sai kongressin vahvistuksen päätökseen harvinaisella vauhdilla, liittyi nopeasti Federal Reserve -johtokunnan jäseneksi ja osallistui suoraan tämän korkopäätöskierroksen äänestykseen. Tämä ei ole vain yksinkertainen henkilöstön muutos, vaan myös dramaattisin tapaus Federal Reserve Governors -neuvoston virkaanastumisesta 90 vuoteen. Ehdokkaasta äänestämiseen koko prosessi sujui lähes ilman puskurointia. Hänen esiintymisensä sekoitti täysin jo ennestään epävarman korkokokouksen kuvion.

Nykyinen Federal Reserven korkokokous on mennyt pidemmälle kuin pelkkä tekninen keskustelu korkojen alentamisesta, ja se on itse asiassa kehittynyt tärkeäksi peliksi, joka liittyy herkästi keskuspankin riippumattomuuden, poliittisen vallan ja markkinoiden odotusten väliseen tasapainoon. Miksi meidän pitäisi kiinnittää tähän huomiota? Rahapolitiikan suunnalla on pohjimmiltaan konkreettinen vaikutus jokaisen markkinatoimijan omaisuusallokaatiopäätöksiin ja todellisiin varallisuusarvoihin. Se ei liity vain osake-, valuutta- ja talletustuottoihin, vaan vaikuttaa välillisesti myös työllisyysympäristöön ja rahoituskustannuksiin. Voidaan jopa sanoa, että kaikki elämämme osa-alueet liittyvät läheisesti toisiinsa.

Puhutaan seuraavaksi viime aikoina eniten huolestuneista ongelmista. Kuinka monta peruspistettä Federal Reserve laskee korkoja tässä kokouksessa? Onko se 25 peruspisteen leikkaus vai aggressiivisempi 50 peruspisteen leikkaus? Miksi Trumpin hallinto ajaa koronlaskua? Jos koronlaskujen saappaat todella laskeutuvat, voivatko kulta- ja A-osakemarkkinat avata jatkuvan nousukanavan?

Katsotaanpa ensin talouden perustekijöitä. Yhdysvaltojen tämänhetkiset taloustiedot osoittavat lähes ristiriitaisen kaksipuolisen mallin. Toisaalta työmarkkinat ovat hidastuneet merkittävästi, sillä maatalouden ulkopuolinen työllisyys lisääntyi vasta elokuussa vuoteen 22000 mennessä, mikä on paljon odotuksia alhaisempi, ja työttömyysaste hyppäsi 4,3 prosenttiin. Tämä ei ole vain lievä keventäminen, vaan myös mahdollinen osoitus siitä, että talouskasvu on heikkenemässä. Toisaalta inflaatio pysyy korkeana, ja kuluttajahintaindeksi nousi 2,9 % vuodessa-verrattuna- ja jatkaa toimintaansa Federal Reserven 2 %:n politiikan tavoitteen yläpuolella. Tässä yhteydessä on epäilemättä tullut ajatuksia herättävä kysymys, pahentaako koronlaskujen toteuttaminen inflaatiopaineita.

Koska koronlasku voi tuoda mukanaan inflaatioriskejä, miksi markkinoilla on edelleen niin voimakas koronlaskupyyntö? Tähän liittyy itse asiassa syvempi fiskaalinen logiikka ja poliittinen todellisuus.

Pohjimmiltaan tässä on kyse julkisen talouden kestävyydestä ja poliittisista näkökohdista. Yhdysvaltain valtion joukkovelkakirjalainan koko on ylittänyt 37 biljoonaa dollaria. Jokaista 25 peruspistettä koronalennusta kohti voidaan säästää vuosittaisissa korkomenoissa lähes 100 miljardia dollaria. Tämä finanssipoliittinen paine yhdistettynä tuleviin puolivälin -vaaleihin tekee kasvun edistämisestä ja työllisyyden vakauttamisesta politiikan painopistealueen. Taloudellinen suorituskyky ja vaalitrendi ovat aina olleet tiiviisti sidoksissa toisiinsa. Tässä taustassa rahapolitiikka leikkaa väistämättä poliittisen todellisuuden.

Stephen Milanin nimitys Federal Reserve Boardin jäseneksi tällä hetkellä mutkistaa poliittisten päätösten{0}}tekoympäristöä entisestään. Trumpin keskeisenä liittolaisena hän todennäköisesti tukee vielä suurempaa keventämispolitiikkaa. Yhdessä useisiin julkisiin kommentteihin ja huhuihin henkilöstön muutoksista, jotka ovat painostaneet Yhdysvaltain keskuspankkia, on huolestuttavaa, että rahapolitiikan ja teknisen päätöksenteon riippumattomuus{3}} kohtaa ennennäkemättömiä haasteita. Jos Federal Reserve päättää aloittaa koronlaskusyklin, sen vaikutus ylittää huomattavasti yhden politiikan mukautuksen, ja markkinat odottavat yleensä vähintään kahta koronlaskua tänä vuonna. Tämä voi laukaista Yhdysvaltain dollarin heikkenevän trendin ja saada globaalin pääoman uudelleenallokoitumaan.

Mikä omaisuus hyödyttää tätä taustaa vasten ensin? Kulta on ottanut johtoaseman vastaamisessa. Tällä hetkellä se on ylittänyt 3700 dollaria/unssi, ja tulevaisuuden nousulle on vielä tilaa. Yhdysvaltain osakemarkkinoiden odotetaan saavan nousua lyhyellä aikavälillä, mutta meidän on oltava valppaana takaisinsoittoriskin suhteen sen toteutumisen jälkeen. Hongkongin osakemarkkinat ja A{4}}osakemarkkinat voivat tuoda ulkomaisen pääoman takaisin. Uusi energiateknologia ja muut ulkomailla suosimat alat voivat ottaa johtoaseman elpymisessä. Todella huomion arvoisia ovat alueet, jotka ovat erittäin herkkiä korkoille, täysin sopeutuneet ja joilla on yritystukea, innovatiivisia lääkkeitä, puolijohteita, Hongkongin osakkeita, Internet ja muut sektorit, joista odotetaan nousevan keventymissyklin johtaviin voimiin.

Huolimatta tämän maailmanlaajuisesti odotetun rahapoliittisen päätöksen lopputuloksesta, markkinoilta ei koskaan puutu volatiliteettia, ja todella oivaltavat sijoittajat suunnittelevat usein eteenpäin rauhallisesti ennen kuin tuuli selviää. Mahdollisuudet eivät koskaan odota niitä, jotka epäröivät, vain rationaalisesti ajattelemalla ja etukäteen suunnittelemalla voimme tarttua tilaisuuteen.